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群益证券(香港)--2020年1月CPI/PPI点评:CPI受春节效应、疫情因素及基期错位推动,PPI依旧较弱

作者:羽仙儿 2020-02-11 08:48:50

  【研究报告内容摘要】

   CPI涨幅扩大:春节效应、疫情因素及基期错位共同推动。2020年1月CPI同比上涨5.4%,涨幅较上月提升0.9pct。从环比增速来看,1月CPI环比增1.4%,较上月由持平转为大幅度提升。我们认为春节因素对此次价格环比上升有较大贡献,且叠加疫情因素,上升幅度可能进一步加大。另外,考虑到同比基情错位(2019年春节在2月,而2020年春节在1月),进一步贡献同比涨幅。食品方面,1月环比涨4.4%,涨幅较上月由负转正,影响CPI上涨0.96pct。具体而言,鲜菜价格环比上涨15.3%,影响CPI上涨0.39pct;猪肉价格上涨8.5%,影响CPI上涨0.39pct,并带动整体畜肉类价格上涨6.1%,影响CPI上涨0.43pct;鲜果价格上涨5.5%,影响CPI上涨0.09pct;水产品价格上涨4.5%,影响CPI上涨0.08pct;不过蛋类价格下降3.2%,影响CPI下降约0.02pct。

  非食品方面,环比上涨0.6%,其中环比上涨较多的为旅游(+8.6%)、家庭服务(+3.2%,受春节前城市务工人员返乡影响)和交通工具燃料(+1.4%,主要为油价调整)。

  展望未来,我们认为春节过后的2020年2月物价有回落的可能,不过疫情的发展,有可能对物价回落产生一定的对冲。整体而言,我们预计2020年2月CPI较1月环比降0.1%,在去年较高基期的背景下,同比涨幅在4.3%左右。

   PPI环比继续持平,同比上涨0.1%。PPI方面,1月同比涨0.1%,从环比来看,依旧为持平。在主要行业中,涨幅扩大的有石油和天然气开采业,环比图:CPI同比及环比图:CPI中食品类价格和非食品类价格环比上涨4.3%,比上月扩大0.5pct;石油、煤炭及其他燃料加工业,环比上涨1.8%,较上月扩大1.1pct。降幅收窄的有煤炭开采和洗选业,环比下降0.6%,较上月收窄0.2pct;化学原料和化学制品制造业,环比下降0.4%,较上月收窄0.4pct。

  有色金属冶炼和压延加工业由降转涨,1月环比上涨0.6%。由涨转降的有黑色金属冶炼和压延加工业,环比下降0.6%;非金属矿物制品业,环比下降0.1%。

  展望未来,我们观察到2020年2月以来大宗商品价格有所回落(根据生意社BPI指数,2月份以来已降1.3%),考虑到目前疫情对复工的影响,预计需求端依旧较弱,大宗商品价格难以看到向上的拐点。我们预计2020年2月PPI较1月回落0.2%,同比持平。

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